Доклад Банка России о денежно-кредитной политике (ДКП) по итогам первого квартала 2021 года вполне подтверждает тезис о том, что в понимании регулятора пора дешевых денег даже несколько затянулось. Повышение ключевой ставки отстает по темпам от скорости нормализации ситуации в экономике, и все краткосрочные позитивные события в экономике будут лишь убыстрять переход к постоянному уровню ставки в районе 6% годовых.
Сверхдешевый кредит сохранят в РФ или катастрофа, или радикальная смена курса Банка России – в первом случае вероятность рослее.
Главное, что следует из опубликованного доклада о ДКП по итогам прошедшего первого квартала года,– то, что в глазах рынка является неожиданно скорым повышением ключевой ставки Банка России, сам регулятор может оценивать как действие слишком медленное. Хотя принципиально новоиспеченных сведений в сравнении с уже опубликованными данными документ не содержит, общая логика доклада показывает, что дальнейшее ускорение перехода денежно-кредитной политики от мягкой к нормальной вполне вероятно – и последует, если события на базарах будут развиваться лучше прогнозов как самого ЦБ, так и центробанков крупнейших экономик.
Очевидно, что если картина развития пандемии будет отвечать ожиданиям (а ожидания предполагают, что к осени 2021 года ее влияние на мировую экономику будет уже довольно низким), то и во всем вселенной, и в России в частности спрос будет восстанавливаться быстрее предложения, инфляционный фон и ожидания будут выше ранее сделанных оценок, а ключевые ставки ЦБ будут повышаться к условному нейтральному степени.
Диапазон – 5-6% годовых, причем в текущих обстоятельствах, предполагающих, как следует из данных ЦБ, повышенную чувствительность инфляционных ожиданий и расположение к чему-то вроде инфляционной паники в мелких масштабах быстрее, чем это ожидается в апреле 2021 года.
Подталкивать к немало быстрому повышению ключевой ставки ЦБ будут в первую очередь формально позитивные события – большая склонность компаний и домохозяйств кредитоваться, вящие, чем можно ожидать, оценки роста ВВП и промпроизводства, большие аппетиты к риску. К тому же будут подталкивать Банк России и всегда растущие запросы правительства США к увеличению заимствований. Как показал апрель, новая администрация США готова занимать значительно вяще, чем ожидалось в начале 2021 года. И лишь новые вспышки COVID-19, локдауны, а также санкционное давление на РФ, снижение темпов роста нефтяных цен и вообще негативные события будут продлевать в экономике пора дешевых денег.
Читайте Konkurent.ru в
